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天风国际证券分析师郭明錤昨日（3 月 4 日）发布投资简报，根据最新的 PC /NB 品牌 / ODM / EMS 产业调查，英特尔的 Panther Lake（PTL）量产时间已从 2025 年 9 月初推迟至 2025 年第四季度中期。
这一延期可能导致普及 PTL 笔记本电脑（NB）的时间推迟至 2026 年，让英特尔错失 2025 年末的销售旺季，并(bìng)对(duì)下(xià)半(bàn)年(nián)营(yíng)收(shōu)与(yǔ)利(lì)润(rùn)造(zào)成(chéng)下(xià)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)。
IT之(zhī)家(jiā)附(fù)上(shàng)郭(guō)明(míng)錤(jī)的(de)投(tóu)资(zī)简(jiǎn)报(bào)内(nèi)容(róng)如(rú)下(xià)：
芯(xīn)片(piàn)与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)（PC / NB）的(de)出(chū)货(huò)时(shí)间(jiān)通(tōng)常(cháng)相(xiāng)差(chà)约(yuē) 2 至(zhì) 4 周(zhōu)，因(yīn)此(cǐ) PTL NB 可(kě)能(néng)要(yào)到(dào) 2026 年(nián)才(cái)会(huì)广(guǎng)泛(fàn)普(pǔ)及(jí)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)英(yīng)特(tè)尔(ěr)将(jiāng)错(cuò)过(guò) 2025 年(nián)的(de)年(nián)末(mò)销(xiāo)售(shòu)旺(wàng)季(jì)，且(qiě)其(qí) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)的(de)营(yíng)收(shōu)与(yǔ)利(lì)润(rùn)可(kě)能(néng)面(miàn)临(lín)下(xià)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)。
尽(jǐn)管(guǎn)英(yīng)特(tè)尔(ěr)对(duì)外(wài)宣(xuān)称(chēng) PTL 预(yù)计(jì)在(zài) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)量(liàng)产(chǎn)，因(yīn)此(cǐ)此(cǐ)次(cì)延(yán)期(qī)仍(réng)在(zài)官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，但(dàn)若(ruò)非(fēi)遇(yù)到(dào)生(shēng)产(chǎn)端(duān)的(de)重(zhòng)大(dà)问(wèn)题(tí)，英(yīng)特(tè)尔(ěr)不(bù)会(huì)轻(qīng)易(yì)做(zuò)出(chū)此(cǐ)决(jué)定(dìng)。PTL 的(de)延(yán)期(qī)不(bù)仅(jǐn)对(duì)英(yīng)特(tè)尔(ěr) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)的(de)营(yíng)收(shōu)与(yǔ)利(lì)润(rùn)造(zào)成(chéng)不(bù)利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，更(gèng)可(kě)能(néng)打(dǎ)击(jī)组(zǔ)织(zhī)士(shì)气(qì)与(yǔ)供(gōng)应(yīng)链的信任。
缺陷密(mì)度(dù)（defect density）只是影响芯片良率与量产的众多因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。从(cóng) PC / NB 品(pǐn)牌(pái)、ODM 及(jí) EMS 的(de)出(chū)货(huò)时(shí)程(chéng)，也(yě)能(néng)作(zuò)为(wèi)判(pàn)断(duàn)英(yīng)特(tè)尔(ěr) 18A 制(zhì)程(chéng)生(shēng)产(chǎn)状(zhuàng)况(kuàng)的(de)重(zhòng)要(yào)依(yī)据(jù)。
根(gēn)据(jù)我(wǒ)对(duì)英(yīng)特(tè)尔(ěr)先(xiān)进(jìn)制(zhì)程(chéng)耗(hào)材(cái)出(chū)货(huò)的(de)调(diào)查(chá)，2025 年(nián)第(dì)三(sān)季(jì)的(de)出(chū)货(huò)量(liàng)与(yǔ)目(mù)前(qián)相(xiāng)比(bǐ)并(bìng)无(wú)显(xiǎn)著(zhe)变(biàn)化(huà)，这(zhè)进(jìn)一(yī)步(bù)验(yàn)证(zhèng)了(le)英(yīng)特(tè)尔(ěr) PTL 延(yán)期(qī)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。
在(zài) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)，英(yīng)特(tè)尔(ěr)仍(réng)将(jiāng)主要(yào)依(yī)赖(lài) Arrow Lake（ARL）来(lái)应(yīng)对(duì) AMD 与(yǔ)高(gāo)通(tōng)的竞争(zhēng)。由(yóu)于(yú) ARL 的(de)性(xìng)能(néng)低(dī)于(yú) 40 TOPs，且(qiě)品(pǐn)牌(pái)商(shāng)对(duì)推(tuī)动(dòng) Lunar Lake（LNL）的(de)意(yì)愿(yuàn)不(bù)高(gāo)，这(zhè)表(biǎo)明(míng)英(yīng)特(tè)尔(ěr)在(zài) 2025 年(nián) AI PC 市(shì)场(chǎng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)中(zhōng)处(chù)于(yú)劣(liè)势(shì)。
部(bù)分(fēn)较(jiào)为(wèi)积(jī)极的品牌商已计划(huà)在特定高阶机型中采用预计于 9 月底少量生产的 PTL QS（Qualification Sample），以争取优先上市。然而，由于 QS 数量有限，这对英特尔的帮助并不大。
在英特尔自家采用 18A 制程生产的芯片顺利出货之前，很难获得外部 IC 设计客户的充分信任，并促使他们投入大量资源与英特尔合作开发 18A 芯片。